近日，彭博社披露了一筆此前鮮為人知的交易。

2018年，在勒布朗·詹姆斯與湖人簽下4年1.54億美元合同的幾個月前，一家由他控制、名為詹姆斯國王融資公司（King?James Funding）的有限責任公司，從兩家美國中西部壽險公司獲得了接近3億美元的資金。

有意思的是，這筆交易的規模，甚至接近詹姆斯當時和湖人簽約合同總額的兩倍。

但如果只是把它理解成“詹姆斯借了3億美元”，可能低估了這筆交易最值得關注的地方。

因為這并不是一筆普通意義上的個人貸款。

更容易理解的說法是：

作為一名現役NBA球員，詹姆斯把自己未來幾十年的部分場外收入“打包成債券”，然后賣給了華爾街背后的長期資金。

而能夠完成這樣的交易，本身就是詹姆斯過去20多年商業版圖的一個縮影。

一名NBA球員，把自己的未來收入“證券化”

根據彭博社獲得的保險行業記錄，2018年，兩家保險公司北美人壽與健康保險公司（North?American Company for Life and Health Insurance）和米德蘭國民人壽保險公司（Midland?National Life Insurance）購買了接近3億美元由詹姆斯國王融資公司發行的資產支持債券。

兩家公司均隸屬于薩蒙斯金融集團（Sammons?Financial Group），當時相關資產投資由古根海姆集團（Guggenheim?Partners）旗下機構負責管理。

首批債券的利率約為4.8%，到期時間則一直延伸至2049年底。

換句話說，當時33歲的詹姆斯獲得了一筆接近3億美元的即時資金，而投資者獲得的，則是未來長達數十年的現金流回報。

支撐這些債券信用的，并不是詹姆斯未來在NBA能夠拿多少工資。

而是他的非NBA收入、個人資產，以及包括耐克終身合同在內的未來場外商業收入。

這其實并不是金融市場從未出現過的玩法。

音樂行業早已有類似案例。大衛·鮑伊曾將自己未來的音樂版權收入證券化，發行后來著名的“Bowie?Bonds”。對于投資者而言，購買這種資產，本質上是在判斷一個問題：

未來幾十年，這個人創造的現金流是否足夠穩定？

而詹姆斯的特殊之處在于，他是一名仍然活躍在NBA賽場上的職業運動員。

保險公司愿意購買期限長達30多年的債券，意味著在金融機構的模型里，詹姆斯的價值已經不只是“還能打幾年籃球”。

他的名字、商業合同、知識產權和品牌影響力，本身已經形成了一條可以被評估、評級甚至證券化的長期現金流。

從“拿代言費”，到“擁有資產”

回頭觀察詹姆斯過去20多年的商業軌跡，會發現一個很明顯的變化：

他很早就開始減少單純出售自己影響力的交易，轉而尋求股權和長期資產。

最典型的案例之一是Beats。

詹姆斯早期通過與Beats合作獲得了公司權益。2014年蘋果以30億美元收購Beats之后，他也因此獲得了一筆可觀收益。

Blaze披薩則更加典型。

詹姆斯曾放棄與麥當勞續簽一份價值約1500萬美元的代言合同，轉而投資當時規模還很小的Blaze?Pizza，并利用自己的影響力幫助品牌擴張。

這意味著他的商業邏輯發生了變化：

與其讓品牌一次性付錢購買自己的流量，不如把自己的流量投入企業，換取企業未來增長的一部分。

這種思路后來不斷被復制。

2011年，他獲得利物浦俱樂部的少數股權；2021年，這部分權益進一步轉化為對芬威體育集團（Fenway?Sports Group）的投資。

于是詹姆斯的資產版圖從一個足球俱樂部進一步延伸到職業體育集團。

而在內容產業，他和長期商業伙伴Maverick?Carter建立春山公司（SpringHill?Company），把“勒布朗·詹姆斯”從一個被媒體報道的超級明星，進一步變成能夠自己生產影視、體育和品牌內容的平臺。

2021年，芬威出售少數股權時，公司的估值達到約7.25億美元。

投資方包括紅鳥資本（RedBird?Capital）、芬威體育集團、耐克和Epic?Games公司。

從餐飲，到體育資產，再到媒體內容，這些投資看似分散，背后的邏輯其實相當統一：

盡量把詹姆斯的影響力從一次性收入，轉化為可以長期持有的資產。

而這一次，他甚至把“未來的自己”變成了資產

所以再回頭看這筆接近3億美元的融資，它實際上是這套邏輯更進一步的版本。

過去是：

影響力?→ 代言收入

后來變成：

影響力?→ 股權?→ 資產升值

而這次的時間則證明他的邏輯已經進一步變成：

未來影響力?→ 未來現金流?→ 債券?→ 今天的資本

這也是為什么這筆交易特別值得關注。

假設一個普通球員簽下一份10年1億美元的商業合同，通常意味著未來10年逐年獲得收入。

但如果這些收入足夠穩定，并且金融機構愿意認可其信用，那么理論上就可以把未來收入打包，讓投資者今天先拿出一大筆錢購買未來現金流。

詹姆斯相當于提前釋放了自己未來商業收入的流動性。

當然，這并不意味著“憑空創造3億美元”。

融資需要付出利息，未來部分現金流也需要用于償還債券。

真正值得討論的，是詹姆斯已經擁有了一種絕大多數職業運動員并不具備的能力：

他的個人商業信用，已經能夠直接進入大型金融機構的資產負債表。

為什么最后買單的是保險公司的錢？

這筆交易另一層有意思的地方，是資金最終來自哪里。

答案是保險公司。

壽險公司擁有大量來自保費的長期資金，同時未來幾十年也需要不斷履行保險賠付責任，因此需要尋找能夠產生長期、穩定回報的資產。

傳統上，這類資金大量配置政府債券和高等級公司債。

但過去十幾年，華爾街大型資產管理機構越來越多地幫助保險公司尋找收益更高的私人信貸和另類資產。

詹姆斯的債券，就是其中非常特殊的一種。

古根海姆負責尋找、設計和管理這類資產，保險公司提供長期資本，而詹姆斯則提供未來幾十年的商業現金流。

于是，一個NBA超級巨星的耐克合同和其他商業收入，最終與美國保險公司的長期資金連接到了一起。

這已經遠遠超出了傳統意義上的“球員理財”。

NBA甚至親自審核了后續交易

而且2018年的融資并不是終點。

2022年8月，詹姆斯與湖人簽下約9700萬美元續約合同前后，同樣的兩家保險公司又購買了詹姆斯國王融資公司發行的接近6000萬美元債券。

這批債券期限長達34年，利率約為5.75%。

詹姆斯方面表示，兩次交易均經過第三方信用評級，而2022年的交易還獲得了NBA的完整批準。

這一點非常重要。

因為當一名現役球員與大型金融機構進行復雜融資，同時相關金融人物又可能與NBA球隊產生資本關系時，聯盟必須考慮其中是否存在利益沖突。

因此，這并不是簡單的私人借貸。

至少在2022年的交易中，NBA已經正式介入審查并予以批準。

為什么報道又牽出了馬克·沃爾特？

這也是這篇報道最需要謹慎處理的部分。

古根海姆的重要人物馬克·沃爾特（Mark?Walter，湖人前老板）同時也是美國體育產業極具影響力的資本人物，他的商業版圖橫跨金融和職業體育。

近期，美國司法部以及美國證券交易委員會（SEC）正在調查沃爾特商業帝國中的部分金融業務，焦點涉及保險資金、私人信貸以及相關投資的信息披露等問題。

也正因為如此，古根海姆過去參與設計和管理的各種復雜金融交易重新受到關注，詹姆斯這筆此前沒有被廣泛報道的融資也因此進入公眾視野。

但這里必須劃清一條界線：

截至目前，沒有證據表明詹姆斯的融資交易與針對沃爾特相關業務的聯邦調查存在關聯。

詹姆斯方面也表示，他與古根海姆、薩蒙斯金融集團以及兩家保險公司之間，除了這些融資交易本身之外不存在其他關聯。

因此，把這件事寫成“詹姆斯卷入聯邦調查”并不準確。

更準確的理解應該是：

針對沃爾特商業帝國的調查，讓外界得以重新審視過去多年華爾街資產管理公司、保險資金、私人信貸和體育產業之間越來越復雜的資本關系，而詹姆斯恰好是其中一個非常特殊的案例。

詹姆斯真正厲害的地方，也許不是“投中了什么”

如果只把詹姆斯的商業成功歸結為“眼光好”，其實有些簡單。

Beats、Blaze披薩、春山、芬威體育集團……當然存在成功投資，但投資永遠存在風險，也并不是他的每項商業項目都一定成功。真正值得關注的，是他對自己最核心資產的認識。

這個資產就是：

勒布朗·詹姆斯本人。

他的比賽表現產生關注度；

關注度產生品牌價值；

品牌價值產生代言和商業收入；

商業收入又可以換成企業股權；

股權進一步成為長期資產；

現在，甚至連未來尚未到賬的商業收入，都可以被金融機構打包、評級，并提前轉化為資本。

于是形成了一條完整鏈條：

籃球能力?→ 個人影響力?→ 商業合同?→ 股權資產?→ 金融資產。

這可能也是詹姆斯與很多體育明星最大的區別之一。

不少超級運動員都非常會賺錢，但詹姆斯過去20多年一直在嘗試完成另一件事情：

從一個“高收入運動員”，轉變成一個“擁有資產的人”。

福布斯估計，詹姆斯在2022年已經成為NBA歷史上首位在役期間達到十億美元財富級別的球員；截至2026年的統計，他職業生涯稅前NBA工資已經超過5億美元，而場外商業和代言累計收入更超過10億美元。

工資當然是這一切最初的基礎。

但今天再看他的財富結構，籃球工資反而已經不是最值得討論的部分。

2018年，他與湖人簽下4年1.54億美元合同。

同一年，他控制的公司完成了接近3億美元的資產支持融資。

一個數字來自他的籃球能力。

另一個數字，則來自資本市場對“勒布朗·詹姆斯”未來幾十年賺錢能力的判斷。

對于一名職業運動員而言，或許沒有多少商業評價，比華爾街愿意拿真金白銀押注你2049年依然能夠產生現金流，更加直接。